人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍處于 0-1 階段， 當前行業(yè)投資邏輯偏向事件驅動(dòng)型的主題投資，但可落地服務(wù)場(chǎng)景的人形機器人成長(cháng)空間非常廣闊，值得長(cháng)期關(guān)注。

圍繞以下熱點(diǎn)問(wèn)題作出討論：①當前節點(diǎn)人形機器人產(chǎn)業(yè)有哪些變化？②如何判斷其市場(chǎng)空間？③我國在 Tesla 人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈中哪些環(huán)節具體受益？④各環(huán)節供應格局及壁壘如何？⑤市場(chǎng)化如何展望？我們認為 AI 賦能及多方入局情形下人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展明顯加速，商業(yè)化節奏值得期待，我國制造企業(yè)憑借成本優(yōu)勢有望在人形機器人硬件端獲益。本文亮點(diǎn)在于，我們對 Tesla Optimus 制造成本進(jìn)行拆分，討論各零部件基本原理、技術(shù)壁壘及供應格局， 并從價(jià)值量/壁壘等維度指出可重點(diǎn)關(guān)注電機、滾珠絲杠、減速器、傳感器等部件，進(jìn)而跟蹤各環(huán)節中的有望進(jìn)入 Tesla 供應鏈或能實(shí)現技術(shù)突破、國產(chǎn)替代及產(chǎn)能釋放的優(yōu)秀國產(chǎn)制造企業(yè)。

市場(chǎng)邊際變化：AI 超預期發(fā)展及多方玩家入局， 關(guān)注 Tesla AIDAY 等事件催化。我們認為 2023 年相對于 2022 年而言，市場(chǎng)大的邊際變化在于：一方面，人形機器人是 AI+機械的大落地場(chǎng)景， ChatGPT 接入機器人，有望使得人機互動(dòng)更加智能，更多元化，產(chǎn)業(yè)落地有望加速。另一方面，范圍內興起人形機器人熱潮， 特斯拉、波士頓動(dòng)力、 Engineered Arts、 1X Technologies、優(yōu)必選、達闥、小米、 傅利葉智能等海內外企業(yè)紛紛入局，風(fēng)投企業(yè)軟銀集團創(chuàng )始人孫正義亦在今年 6 月股東大會(huì )中表示出對 AI革命的強烈興趣。展望未來(lái)，我們認為短期可以重點(diǎn)關(guān)注今年 7月傅利葉智能的新品發(fā)布會(huì )及 9 月 Tesla AI DAY，長(cháng)期需要跟蹤人形機器人于明后兩年的量產(chǎn)進(jìn)度。

市場(chǎng)空間判斷：成長(cháng)性明確，長(cháng)期價(jià)值有望超過(guò)電動(dòng)車(chē)。據G盛預測， 在技術(shù)得到革命性突破的理想情況下人形機器人 2025-2035 年銷(xiāo)量 CAGR 可達 94%， 2035 年市場(chǎng)規模達 1540 億美元。若參照電動(dòng)汽車(chē)發(fā)展歷程，則樂(lè )觀(guān)情況下人形機器人 2025-2035 年銷(xiāo)量 CAGR 可達 59%。從勞動(dòng)力替代角度來(lái)看，人形機器人在兩年投資回報期情形下將逐步實(shí)現從 B 端至 C 端的量產(chǎn)推廣。TeslaCEO 馬斯克在今年 5 月股東大會(huì )中指出長(cháng)期維度人形機器人價(jià)值將超過(guò)電動(dòng)車(chē)。

受益環(huán)節：把握我國制造企業(yè)在人形機器人硬件端受益機會(huì )。參照智能手機及電動(dòng)汽車(chē)的發(fā)展， 蘋(píng)果 IOS 系統及特斯拉 FSD 系統均由企業(yè)自研自控，是軟件算法的核心部分。而硬件方面，為達降本訴求通常采取外購形式，因此我們認為中國制造企業(yè)有望憑借明顯的成本優(yōu)勢在人形機器人硬件產(chǎn)業(yè)鏈上獲得受益機會(huì )。

附件：AI賦能，人形機器人產(chǎn)業(yè)提速，把握產(chǎn)業(yè)鏈受益機會(huì ),人形機器人成長(cháng)空間非常廣闊